到期收益率是衡量債券投資回報的重要指標之一，近期，市場上出現了到期收益率頻繁超過3%的情況，而且多重因素讓轉債比銀行股更穩，這引起了投資者的關注和擔憂。
到期收益率頻超3%
步入四季度後，可轉債市場呈現震盪狀態，銀行轉債到期收益率頻頻出現高於3%的情形。與之形成鮮明對比的是，銀行理財產品到期收益率今年以來已經單邊下滑，不少產品到期收益率不足3%。
數據顯示，不僅銀行轉債，還有一批可轉債如今到期收益率也遠超3%，已經具備絕對回報能力。但機構提醒，一些到期收益率過高的可轉換債券風險也在增加，須仔細甄別。
多重因素讓轉債比銀行股更穩
與銀行股相比，銀行轉債近期也被機構認為具有更穩定的優勢。一方面是因為其到期收益率尚可，另一方面，受益於整個債券市場收益率走低，銀行轉債的市場表現相比銀行股更穩定。
財信證券覆盤2018年以來銀行轉債和正股走勢發現，銀行轉債與正股走勢基本一致，但在某些時期也會出現短暫性的背離，整體來看銀行轉債表現強於正股。財信證券固收分析師劉文蓉認為其主要原因是市場利率下行為銀行轉債提供了堅實的債底支撐。
債底價值提升會增厚可轉債安全墊。對可轉債的價值進行拆分，可以得到純債價值、轉股權價值和附加條款價值，其中純債價值為可轉債作為一隻普通信用債的價值，體現了可轉債的“債性”，為可轉債提供債底保護。
當利率下行推動純債價值提升時，可轉債的安全墊也被增厚，進而推升可轉債價格上行。
數據顯示，目前10年期國債收益率為2.675%，今年年初在2.9%的高位。
劉文蓉認為，從到期收益率角度看，上銀轉債、浦發轉債、青農轉債和紫銀轉債等具有吸引力。
同時，配置力量充裕，也是銀行轉債更加穩定的另外一個因素。從機構配置情況看，由於銀行經營的穩健性，銀行轉債常常被作為機構配置的防禦性底倉標的，“固收+”基金等機構成為銀行轉債的主要配置力量，為銀行轉債提供需求端的支撐。
從近期機構發佈的報告看，銀行轉債也獲得了更多關注。興業證券固收分析師左大勇表示，2024年需要關注銀行轉債超額回報的機會，特別是關注地產風險出清以及新發貸款利率拐點出現後的息差修復。
